投资攻略·之二
跌出来的机会更值得重视
广州证券 袁季
亟需鉴别跌出来的机会
在众多机构的2008年度投资策略中，寻找“跌出来的机会”成为颇具共识的话题，显得做多的底气已不是很足，但做多的意愿仍然强烈。不过，2008年首个交易月上证指数应声下跌16.69%，估计还是出乎多数人预料的。如果说当初对2008年的展望还更多地停留在纸上谈兵，那么，当下跌成为现实时，如何鉴别跌出来的机会已有了现实意义。
自2007年10月16日上证指数见阶段顶部回落以来，至2008年2月14日跌幅超过25%。经过这轮调整之后，各板块的估值水平发生了较大的变化，从这种变化之中应该可以发现市场发出的一些信号（表1）。
从估值变动情况分析，农林牧渔、家用电器、信息设备、医药生物和信息服务等板块在市场下跌区间逆势上涨，前三者市盈率提高了10%以上，显而易见，它们是当前最热门的品种；抗跌的还有餐饮旅游、电子元器件和食品饮料等板块。市盈率降幅超过10%的有9个板块，前四名分别为采掘、有色金属、金融服务和房地产，它们是这轮调整的重灾区，也是拖累指数下行的主要板块。
仅仅通过上述数据就可以发现一个很突出的矛盾，即目前的热门板块普遍估值偏高，PE位居各板块前列，而走势低迷的板块估值具有明显优势。尽管不能忽视主题投资机会的存在，但将眼光放长远些，跌出来的机会更重大，也更具安全边际，甚至可以说，如果具有估值优势的板块不能走稳、走好，其他板块的上涨很难具备持续性，因为市场中枢会继续下行。
